估价比变化的背后

三周前，在中国嘉德的宫廷艺术夜场上，伴随着一连串惊人的高价的，是场内的人头涌动、观者如堵，让我联想到钱塘潮及其观潮人；一周前，在北京保利的古代书画夜场上，还是观者如堵，行情火爆，但记者注意到，估价比发生了变化。

好比钱塘潮带来的水位的落差，估价比，指的是成交价与最低估价的比例。估价比大，如这一轮行情刚刚开始时，经常会出现高于高价三四倍的成交价，这就像钱塘潮的落差最大，行情最具爆发力、冲击力；而估价比小了，落差也小了，就不再是全球第一的钱塘潮了。在保利现场，不用作仔细统计，你就会轻而易举地发现，有相当多的拍品的落槌价格，几乎都紧贴着最低估价，估价比变小了。

如何看待这个现象？首先让我们来考察一下拍卖价格的生成机制。估价比反映了拍卖价格的形成涉及三方博弈，而其中的关键是估价的高低：委托人最好一剑封喉，估价越高越好；买家则最希望捡个大漏，估价越低越好；而拍卖行的利益则与委托方一致，总希望拍品拍出高价。不过，拍卖行的诉求，却会与委托人有所不同：他希望估价偏低而得以吸引更多的买家，就会使闻风而至的各路买家在拍卖现场你争我夺，最后把价格争上去。当然，拍卖行有没有这样的定价权，取决于其自身的行业地位：拍卖行的拍品推广能力强、客户关系铁，委托人相信这个拍卖平台，就会把估价权交给拍卖行，估价就可以降下来。

再进一步，就不难看到，这样的三角关系在拍卖场上又处于一种动态的结构变化中：当行情发动时，求大于供，委托人成为市场的关键，好的拍品十分难得，买家高价追捧，估价比居高不下；当行情趋于平缓时，供求接近平衡，买家面临众多的选择而成为市场的关键，卖家的心理价位大大提高，估价比就会大幅下降，市场进入一种平衡状态。

那么，保利夜场估价比的变化对全局意味着什么？从微观来看，嘉德的夜场一共25件拍品，成交近7亿元，而保利的夜场约150件拍品，成交逾12亿元，两个专场选件的标准不同，估价比不同也很正常；而从总体来看，这一轮秋拍，无论是香港的佳士得，还是北京的嘉德、保利、匡时等，都没有更高的天价，只有更多的亿元与千万元级别的高价，这是否意味着艺术品市场尤其是书画虽然还是处于牛市状态，但成交价快速上攻、拍卖纪录不断更新的阶段已经告一段落？是否意味着上述的三方博弈进入一个新的阶段？也许，查一查估价比，有助于我们找到答案。