上海商报社评：天津文交所乱象丛生令人担心

天津文化艺术品交易所的艺术品股票上市首日涨幅100%，短短两个月来价格已上涨17倍，市值破亿元，艺术品股票最近带给市场的疯狂，足以让任何一种投资品种黯然失色。

可能是市场的疯狂也吓坏了天津文化艺术品交易所本身，他们频频自我降温，两个月来两次修改规则，数次改变开户制度，四次推迟开户公告。最近一次是3月27日公告推迟开户业务，何时恢复业务至今没有确定。市场疯狂，交易所朝令夕改，外界质疑，可以说天津文交所现在是一片乱象。

天津文交所首批上市的两幅画《黄河咆啸》和《燕塞秋》3月16日的收盘价，市值分别高达1.03亿元和8535万元，而这两个品种上市之初的估价分别为600万元和500万元。可以做个对比，国内成交价最高的书画作品，是2009年11月北京保利秋拍中的齐白石十三开册页的《可惜无声》，成交价为9520万元。天津文交所首批上市的两幅画乃是刷新了中国书画市场的交易纪录。

我们可以说，这是艺术品与证券交易结合的产物。这里既有近期楼市股市均不景气，游资急于寻找投资投机市场的市场客观因素，又有新发现的投资品和投资市场容易起高价的主观因素。

虽然社会上有人质疑天津文交所的艺术品证券交易，认为艺术品交易、拍卖主要是为了满足个人需求，大体上也是个人独享、感悟、感觉。把它拆分了，就脱离了艺术品的形象感觉，价格与价值脱离。并且特别指出，任何证券化网上交易的产品，有个基本的要求就是要标准化，而任何艺术品都是个性化的产品，难以标准化。

不过，对于先行先试的天津把艺术品投资和证券交易结合起来的尝试，倒似乎不能一棍子打死。古语云：治大国若烹小鲜。监督市场交易也是如此。但作为提供艺术品股票交易平台和监督艺术品股票交易的天津文交所，两个月中几次三番修改规则，却极易使交易者无所适从，使不当得利者得利，使应当获利者可能失去获利机会，由此会失信于交易者，甚至可以使人怀疑交易所本身的公正性和公平性，怀疑交易所的经营动机。这样势必加剧了市场初期的混乱，造成市场更大的疯狂。

我们不是说交易所不可以修改规则，既然文交所是在进行试验，当然是可以修改规则的。但是有两点必须注意。

第一，不能轻易修改规则。不能交易价格一旦出现疯涨就马上修改规则。既然是试验，总得试一定时期；既然是交易，有涨也会有跌。作为监督交易的天津文交所可以向交易者提醒风险，但是真正能够教育交易者的总归还是市场本身。交易所没有必要常常变更交易涨跌幅度的限制。

第二，有些规则应该事先设计到位。譬如，既然艺术品股票交易是艺术品与证券交易的结合，那么其规则的设计必须结合艺术品和证券交易两方面的特性。艺术品和企业不一样，其本身价值相对处于静态，其交易变化主要取决于动态的资本。证券交易为了防止过度的波动而规则中有T＋1，艺术品交易中可以引进这一制度。

天津文交所的核心问题是它把一件艺术品拆分成许多“股份”来进行交易，靠的就是投资者对它上涨的预期。然而，一件艺术品与一家公司是性质完全不同的两种东西，回到股票交易的最原初状态，公司之所以发行股票，是为了融得更多社会资本以求迅速扩大经营规模，而艺术品创作生产则根本不是这么回事。

因此，如果真要对这类艺术品进行证券化投资，依我们看，更合理可行的措施或许是成立专门的投资公司或基金，由它来向普通投资者发行股票或基金，而它本身则是完整地去投资那些艺术品。